沙钢股份(002075.CN)

沙钢股份:全年微利,4季度改善源于营业外收益

时间:14-02-25 00:00    来源:长江证券

事件描述

今日沙钢股份(002075)发布2013年年度业绩快报,报告期内公司实现营业收入107.44亿元,同比下降11.56%;营业利润0.42亿元,去年为-0.24亿元;实现归属于母公司所有者净利润0.26亿元,同比增长15.63%;按最新股本计算,2013年实现EPS为0.02元。

据此推算,4季度公司实现营业收入27.82亿元,同比下降10.92%;公司归属母公司净利润0.11亿元,同比下降65.07%,按最新股本计算,4季度实现EPS0.01元,环比上升86.11%。

事件评论

优化融资结构压缩财务费用,全年业绩小幅增长:全年特钢价格指数同比下跌7.62%,特钢行业表现同样低迷。产量方面,虽然集团口径统计公司产量同比基本持平,但考虑到公司逐季不断攀高的库存水平,我们预计公司销量增速或不及产量。因此,量价齐跌是公司营业收入同比下降11.56%的主要原因。不过,在强化资金管理和优化融资结构等措施的作用下,公司财务费用同比降幅明显(就前3季度而言,财务费用同比下降0.86亿元),或成为2013年全年营业利润及净利润同比改善的主要原因。

4季度业绩环比改善源于营业外收益:4季度特钢价格环比下跌1.52%,价格仍旧低迷。产量方面,3季度检修完成后,集团公司4季度产量环比增长4.71%。考虑到4季度营业收入环比下降0.67%,我们预计公司实际销量环比基本持平,产量增长可能使得本已高企的库存继续上升,使得4季度毛利率出现明显改善的可能性不大。因此,在全年公司优化融资结构缩减财务费用效果相对显着的背景下,4季度公司营业利润增长可能来自于费用水平的继续下降,当然这有待年报中确认。

与此同时,公司4季度利润总额0.26亿元大于营业利润0.20亿元,说明营业外净收益也贡献了部分业绩增量,最终使得公司4季度净利润环比有所改善。

预计公司2013、2014年EPS为0.02元、0.05元,维持“谨慎推荐”评级。