沙钢股份(002075.CN)

沙钢股份:调整融资结构降低财务费用,全年业绩继续维持微利

时间:14-04-28 00:00    来源:长江证券

事件描述

沙钢股份(002075)发布 2013 年年报,报告期内公司实现营业收入107.87 亿元,同比下降11.20%;营业成本102.40 亿元,同比下降11.49%;实现归属于母公司净利润0.28 亿元,同比增长24.40%;2013 年实现EPS 为0.02 元。

2013 年4 季度公司实现营业收入28.26 亿元,同比下降9.53%;实现营业成本26.62 亿元,同比下降9.71%;实现归属于母公司所有者净利润0.13 亿元,同比下降59.01%;4 季度实现EPS0.01 元,3 季度EPS 为0.004 元。

公司今年 1 季度营业收入24.69 亿元,同比增长4.34%,营业成本23.52 亿元,同比增长4.82%,净利润0.04 亿元,同比下降14.61%,对应EPS0.003 元。

事件评论

调整融资结构降低财务费用,全年业绩有所改善:2013 年特钢价格指数同比下跌7.62%。公司全年产量虽环比略有增长,但在需求低迷压力之下,销量同比下降4.74%。最终,量价齐跌使得公司全年收入同比下滑11.20%。在内部管理持续改善的情况下,公司综合毛利率环比略有提升,有利于缓解收入下滑对公司盈利的不利影响。同时,得益于公司期加强资金管理,调整融资结构等措施的有力推进,使得利息支出同比下降1.28 亿元并最终导致财务费用同比减少0.98 亿元,最终带动公司全年业绩同比小幅改善。

检修结束提升产量,4 季度业绩环比改善;淡季量价齐跌,1 季度业绩环比下滑:虽然4 季度特钢价格依然下行,但前期设备检修结束致使4 季度公司产量环比增长4.71%,最终带动4 季度收入环比提升。同时毛利率环比上升1.71个百分点带动1 季度业绩环比有所改善:一方面,检修结束致使相关摊销费用下降;另一方面,产量上升有利于摊薄固定成本。

1 季度特钢价格继续下跌,同时,虽然公司产量环比基本持平,但考虑到季末库存明显上升,1 季度公司销量或环比下降,最终量价齐跌使得1 季度收入环比下降12.62%。1 季度行业低迷拉低公司综合毛利率1.04 个百分点,最终导致业绩环比下滑:历年数据显示1 季度收入和毛利率双降存在季节性因素。

另外,公司预计2 季度实现归属于母公司股东净利润0.09 亿元~0.12 亿元,环比增长145.56%~225.31%,对应实现EPS0.006 元~0.008 元。

预计公司 2014、2015 年EPS 为0.03 元、0.06 元,维持“谨慎推荐”评级。